虧損中國企業能在美上市 行業被認可是主因

在人人網距上市不到一周的時間內，國內在線婚戀網站世紀佳緣也啟動了上市申請，準備計劃在納斯達克上市，融資為1億美元，代碼為“DATE”，意為“約會”。如果世紀佳緣成功登陸美國資本市場，其將成為今年第二個連續虧損的企業赴美IPO。

據了解，自今年開始，截止目前總共有9家中國公司成功登陸海外上市，其中互聯網公司包括世紀互聯（VNEI）、奇虎360（QIHU）和創博國際（TBOW），赴美上市的公司他們受到了美國投資者的熱捧。奇虎360上市當日其股價一路上漲，截止目前公司股價為32.37美元，較14.5美元的發行價上漲123.24%。而4月22日上市的世紀互聯目前價為17.75美元，較15美元的發行價也上漲了18%。

另外，除了人人網（RENN）、網秦（NQ）將分別在5月4日和5日登陸美國資本市場。還有消息稱，開心網、盛大文學、迅雷、土豆網、58同城等也將赴美上市。

為此，有業內人士表示，中國互聯網公司正在掀起一波新一輪的上市潮。

虧損企業赴海外上市

主因是行業被認可

細數這些赴海外上市的互聯網公司，這里面不乏目前還是虧損的企業。其中，網秦雖然其近幾年營業收入不斷增加，但2010年依舊虧損983萬美元；世紀佳緣2008年凈虧損1390萬元，2009年扭虧為盈；另外，已經上市的世紀互聯也是在連續虧損狀態中步入資本市場的，加上世紀佳緣，中國虧損企業赴美國資本市場融資已成順理成章的事情。

縱觀這些赴海外上市的企業，如果想在國內創業板上市，他們是不符合3年盈利的條件的，為何這些虧損企業能受到美國資本市場的青睞呢？

對此，納斯達克原首代徐光勛在接受《證券日報》記者采訪時表示，選擇海外上市的中國企業多數是民營企業，他們對資金的需求特別高。但是，國內銀根收緊，國內資本市場又不允許虧損企業上市融資，因此他們會選擇海外上市。

為什么美國資本市場能允許虧損企業上市融資呢？徐光勛表示，虧損的企業必定數量很少，不是主流。而這些虧損的企業多數是互聯網企業，這類行業，又是美國投資者、券商、律師等都非常熟悉的行業，再加上中國市場概念的市場潛力很大，因此，雖然這些企業目前虧損，但是，投資者看重的是企業未來發展。

譽華投資董事總經理李波在接受《證券日報》記者采訪時也肯定了這些虧損企業赴海外融資是企業成長的好選擇。李波表示，這些目前虧損的企業，其中不乏具有核心市場能力、技術能力和優秀商業模式的好公司，如果按照現行的國內上市制度和各種審核、規定，在國內幾乎不可能上市，因而，選擇以成長性的角度赴海外市場進行資本募集，實現資本和財富的增長，就成為了他們唯一的也是最好的選擇。

另外，李波從境外資本市場和創投機構的角度分析了中國虧損企業赴海外上市的必要性。李波表示，從境外資本市場的角度看，這些目前虧損中的中國企業，大多帶有或者延續著在他們那里已經發生過的企業的影子或者軌跡，如果再加上機構的支持和對于中國大陸經濟發展的美好憧憬，那么，初期接受也合情合理。而從創投機構的角度，尤其是那些具備境外背景的創投機構，按照境外的他們熟悉的規則進行運作、上市，然后退出，也應該是其高度認同的方式。從中國資本市場管理者的角度，既然這些虧損的企業在國內顯而易見上不了市，那么，能夠得到國外資金的支持，又何嘗不是好事一樁呢？

虧損企業上市

招股一定要透明

中國虧損企業在海外資本市場可以上市融資，達到企業發展的目的，然而，面對海外資本市場，中國企業也要面對一些潛在的風險，如何來規避風險，是這些企業應該面對的首要問題。

對此，徐光勛表示，虧損企業能在海外上市被投資者看好，上市融資的同時，也是有風險的。首先，有的企業在招股說明書中對公司的未來發展預期寫的很好，一旦達不到預期，就會遭到集團訴訟，因此，中國企業在照顧說明書中，一定要把存在的風險說清楚，招股說明書一定要透明，只有這樣才能避免一些不必要的集團訴訟。另外，虧損公司上市后，就要求公司管理層在管理企業和執行力度上要跟上企業發展的需要，否則對企業發展是不利的。

另外，譽華投資董事總經理李波在接受記者采訪時也表示出了自己的擔憂。李波表示，虧損企業在成功實現上市以后，是不是真的能夠像當初他們承諾的一樣，實現高速成長，給與投資人合理回報，將是大家不得不認真面對的問題。因為，這個問題后面所體現的，不只是短期的企業本身的興衰，也會對全球資本市場中的“中國概念”產生難以估量的影響。

中國企業赴海外上市

背后都有大腕券商

在中國赴海外上市企業中，除了企業自身的價值外，他們的背后都有國外著名投行的背影。

據了解，在今年已經在美國資本市場上市的或將趕赴海外上市的中國企業中，摩根士丹利、摩根大通、花旗等大腕券商頻繁出現在中國赴美上市企業的名單中。其中，中國數據中心服務供應商世紀互聯的背后就有摩根士丹利、摩根大通和巴克萊資本共同擔任此次交易的承銷商。而擔任世紀佳緣此次IPO主承銷商的是美銀美林和花旗。人人網指定的承銷商為摩根士丹利、瑞士信貸和德意志銀行，同樣，奇虎360也是由瑞銀投行部門和花旗集團作為公司股票交易的主承銷商。

對此，譽華投資董事總經理李波表示，中國企業赴海外上市的背后，都有創投的推動和身影，尤其是那些具備海外背景的創投機構，和他們相比，國內本土創投因其血緣以及地域性的屬性，大多不具備或是缺乏海外運作的經驗，更傾向于在國內現有資本市場的框架下進行項目的篩選、談判、構架設計等操作。

另外，李波強調說，海外上市企業與創投之間的關系歸根到底是由中國資本市場的發展狀況和海外資本市場的格局來決定的�；蛘哒f，是由國內A股市場特別是創業板市場，和海外資本市場相比，在上市規定、發行制度、高市盈率高低等各種操作手段、財務指標的高低比較而決定的。畢竟，創投所關注的核心問題，是在承擔風險的前提下，如何能成功實現更高的投資收益。

“由于這些虧損企業所屬行業是美國投資者所熟悉的行業，國內企業請外國投行做承銷商可以更好的與當地律師、投資者溝通，因此，國外投行做中國赴海外上市公司的主承銷商就不足為奇了。”徐光勛表示。